小家电年报|半数公司净利润下滑/亏损扩大倍轻松毛利率60%净利率却<1% 科沃斯、飞科电器存货周转超百天

hyde123 2025-05-15 装修禁忌 3 次浏览 0个评论

　　截至2025年4月30日，A股家用电器上市公司半年报已经全部披露完毕。其中，以申万二级行业划分的小家电行业在2024年实现营业收入1190.5亿元，实现归母净利润94.69亿元。

　　小家电行业包括22家上市公司，是家电赛道的重要组成部分，兼具“消费属性”与“科技属性”。不同于黑电、白电行业，小家电赛道中产品品类高度分散，包括厨房电器、清洁电器、个护电器及环境电器等，使用频率高、换新周期短。而行业的竞争格局中头部集中于长尾并存，龙头企业往往凭借品牌溢价与研发投入稳居增长赛道，而部分企业则因库存高企、费用失控等问题陷入经营困境。

　　半数公司净利润下滑/亏损扩大、扣非净利润占比-230.41%、-31.96%难言盈利质量

　　2024年，小家电行业依然分化加剧。

小家电年报|半数公司净利润下滑/亏损扩大倍轻松毛利率60%净利率却<1% 科沃斯、飞科电器存货周转超百天

　　头部公司、、、营收均超百亿，除石头科技之外也均实现了归母净利润的增长。

　　但与此同时，部分传统品牌与尾部公司却业绩承压。、、、的营收、归母净利润双双下滑。

　　从盈利规模来看，小家电公司整体盈利情况相较稳定，22家公司中仅有一家公司实现亏损。但需要注意的是，小家电公司的盈利规模普遍不高，有8家公司净利润规模低于亿元或亏损，赛道中仅有4家公司归母净利润规模超过10亿元。

　　同时，2024年有一半的小家电公司出现归母净利润的下滑或亏损扩大，反映出赛道整体的盈利水平仍有向上提升空间。

　　此外，需要注意的是，爱仕达与倍轻松两家公司2024年在归母净利润分别同比增长103.98%、120.16%的基础上，其扣非净利润占比却分别为-230.41%、-31.96%，表明其主营业务的盈利质量或并不高，利润增长依赖非经常性损益。

　　倍轻松毛利率超60%净利率却不到1% 高企费用明显蚕食利润空间

　　从盈利能力指标销售毛利率、净利率等来看，小家电行业相比黑电、白电行业毛利率都相对较高，而行业内部也差异明显。

　　2024年，半数公司的毛利率超过30%，其中倍轻松、飞科电器、石头科技等公司毛利率均超50%，分别为60.59%、54.58%、50.14%。但需要关注的是，上述公司的毛利率虽然相差无几，但净利率方面却大相径庭。毛利率最高的倍轻松却净利率为负，扣非后净利率-0.3%，反映出倍轻松的费用支出的控制管理能力明显较差，虽然具备一定品牌溢价优势，但高企的各项费用支出却蚕食了公司的利润空间。

　　除了倍轻松之外，爱仕达、ST德豪的盈利能力指标也值得关注。2024年爱仕达的毛利率接近30%，但净利率却仅为0.35%，且由于扣非后公司陷入亏损，扣非后净利率仅为-1.19%。而ST德豪作为小家电行业中唯一一家亏损的公司，其净利率仅为-26.85%，扣非净利率为-27.99%，在行业中垫底。

　　倍轻松过半收入拿来营销飞科电器销售费用是研发15倍

　　由于行业本身的换新周期较短，小家电行业公司也在持续不断通过技术的提升增强壁垒，以及大手笔营销拓宽销售渠道。

　　一方面，小家电赛道一直以来“重营销轻研发”特征显著。赛道中绝大多数公司的销售费用都远超同期研发费用，其中部分公司的销售费用畸高，显现出渠道效率较为低下。在科创板上市的倍轻松，2024年销售费用率却高达50.14%，销售费用投入是研发费用的近十倍，而同期研发费用还同比琐碎0.27%，资源配置孰轻孰重一目了然。同时，飞科电器销售费用14.86亿元，销售费用率35.83%，而同期营业收入却同比下滑18%，渠道维护成本高企下，公司的投入与产出明显失衡。而2024年科沃斯销售费用高达50.17亿元，销售费用率30.33%，品牌广告与线下体验店投入巨大，吞噬了大部分利润空间。

　　值得关注的是，2024年也有部分公司大力提升研发投入，包括石头科技、、、等，研发费用分别同比增长56.93%、36.48%、36.17%、25.54%。

　　部分公司低效运营科沃斯、飞科电器、爱仕达等存货周转超百天存库存积压风险

　　在营运能力方面，应收账款周转天数、存货周转天数等指标反映了公司对于存货的管理效率、对于下游客户的回款能力。尽管行业整体的换新周期相较黑电、白电较短，但小家电行业部分公司却能够实现快速周转，而同时部分公司的各项周转天数却畸高，反映出公司的低效运营。